Результаты парламентских выборов в Армении в июне нанесли серьезный удар по усилиям России по восстановлению своего влияния на Южном Кавказе, и их последствия выходят далеко за пределы Москвы, Вашингтона и Брюсселя.

Для Пекина и Токио, которые незаметно расширяют свое присутствие в регионе, выступая в качестве сухопутного моста, соединяющего Азию и Европу, результаты выборов, подтверждающие авторитет премьер-министра Никола Пашиняна, имеют значительное геоэкономическое значение.

Решительная победа Пашиняна стала явным выражением неприятия населением соперников, связанных с Кремлем, и ознаменовала собой значительный провал попытки Москвы установить в Ереване более лояльное руководство.

Это также стало ударом для Тегерана, который долгое время был одним из самых ярых сторонников Армении из-за общей враждебности по отношению к Азербайджану. Азербайджанское общество, в значительной степени светское и шиитское, рассматривается как прямая противоположность авторитарной исламской модели, продвигаемой Тегераном.

Иран и Россия связаны соглашениями в области обороны и безопасности, а также региональным партнерством, построенным в значительной степени на противодействии западному и турецкому влиянию, подходу, который армянские избиратели отвергли на выборах.

В условиях серьезного ослабления России войной на Украине и озабоченности Ирана продолжающейся конфронтацией с Соединенными Штатами и Израилем, две традиционные державы Южного Кавказа находятся в более стесненном положении, чем когда-либо за последние десятилетия.

Этот вакуум особенно важен для азиатских экономик, которые последние несколько лет занимались поиском торговых путей, не проходящих через территорию России или Ирана.

Дилемма среднего коридора

Начиная с 2022 года, Китай активизировал дипломатические и торговые усилия по поддержке Среднего коридора — транскаспийского маршрута, соединяющего Китай с Европой через Центральную Азию, Каспийское море, Южный Кавказ и Турцию, — намеренно обходя при этом санкционированные российские железнодорожные сети.

Пекин рассматривает этот коридор как гарантию реализации инициативы «Один пояс, один путь», обеспечивающую бесперебойный поток товаров на запад даже в случае сохранения санкций против России. Он также может служить долгосрочной стратегической линией снабжения в случае более масштабной конфронтации с Западом.

Грузия и Азербайджан долгое время играли центральную роль в этом плане. Армения, исторически находившаяся на периферии подобных расчетов, приобретает все большее значение по мере сближения Грузии с Россией.

Примечательно, что недавно китайская компания вышла из проекта по развитию глубоководного порта в Анаклии на черноморском побережье Грузии.

Прочный мир между Арменией и Азербайджаном, основанный на «маршруте Трампа к международному миру и процветанию», создаст новые возможности для транспортировки товаров через территорию Армении и укрепит стабильность более широкого коридора, от которого все больше зависят китайские логистические компании и государственные планировщики.

Однако такое соглашение в значительной степени будет формироваться Вашингтоном, а не Пекином, и Китай вряд ли одобрит эту формулу, несмотря на выгоду от повышения стабильности.

Поэтому ожидается, что Пекин продолжит осуществлять дискретные инвестиции в инфраструктуру в Центральной Азии и на Кавказе, чтобы сохранить свое влияние на будущее коридора, одновременно позволяя Вашингтону нести дипломатические издержки посредничества в мирном процессе.

Для Японии цель состоит не столько в конкуренции с инициативой «Один пояс, один путь», сколько в диверсификации цепочек поставок.

В последние годы Токио прилагает усилия для углубления связей со странами Центральной Азии в рамках концепции «Центральная Азия плюс Япония», стремясь снизить зависимость от торговых путей, контролируемых Китаем, и диверсифицировать доступ к важнейшим минеральным и энергетическим ресурсам.

Более стабильный Южный Кавказ, с меньшим риском возобновления конфликта между Арменией и Азербайджаном и меньшими возможностями для вмешательства со стороны России или Ирана, сделал бы сухопутный мост в Европу и страны Персидского залива более привлекательным для японских торговых компаний и производителей, стремящихся уменьшить свою зависимость от российских и китайских коридоров.

Ухудшение позиций Ирана делает этот сдвиг еще более значимым.

Несмотря на свою ограниченную роль, Тегеран выступает в качестве альтернативного транзитного и энергетического партнера для азиатских экономик, стремящихся избежать полной зависимости от морских маршрутов Персидского залива через Ормузский пролив.

Однако Иран, сталкиваясь с растущим давлением вдоль своих северных границ и усиливающейся изоляцией в Персидском заливе, стал менее надежным партнером в этой роли.

Это побуждает специалистов по энергетическому планированию по всей Азии, в том числе в Пекине, несмотря на 25-летнее стратегическое партнерство Китая с Тегераном, ускорить диверсификацию сухопутных маршрутов через Кавказ и Центральную Азию.

Битва за конституционную реформу

Однако ни один из этих сценариев не гарантирован. Результаты выборов в Армении знаменуют собой начало нового процесса, а не его завершение.

Партия Пашиняна «Гражданский договор» получила 49,8% голосов, завоевав 64 из 105 мест в парламенте. Она сохранила большинство, но не набрала двух третей голосов, необходимых для внесения поправок в конституцию, что осложнило усилия по заключению окончательного мирного соглашения с Азербайджаном.

Азербайджан поставил условием одобрения мирного договора в то, что в Армении будут внесены конституционные изменения, исключающие любые формулировки, которые могли бы быть истолкованы как претензии на Нагорный Карабах, контроль над которым Баку вернул себе в 2023 году.

Конституция Армении не содержит прямых претензий на территорию Азербайджана. Спор касается её преамбулы, которая подтверждает принципы и устремления Декларации независимости 1990 года.

В этом документе прямо упоминается решение от 1 декабря 1989 года о «воссоединении» Армении и Нагорного Карабаха, территории, международно признанной частью Азербайджана.

В результате конституционные основы Армении по-прежнему связаны с основополагающим документом, содержащим претензии на международно признанную территорию Азербайджана.

Без конституционной реформы любое мирное соглашение может быть отменено будущим правительством, что подорвет долгосрочную стабильность, необходимую азиатским экономикам, зависящим от транспортных коридоров, прежде чем вкладывать значительные инвестиции в регион.

Автор утверждает, что конституционная реформа не будет ни исключением, ни беспрецедентным событием, отмечая, что многие страны вносили поправки в свои основные законы в стремлении к миру или достижению стратегических целей.

В рамках Соглашения Страстной пятницы Ирландия внесла поправки в свою конституцию, заложив тем самым краеугольный камень мирного урегулирования с Соединенным Королевством.

Греция аналогичным образом годами настаивала на конституционных изменениях в Македонии, что в конечном итоге привело к Преспанскому соглашению и проложило путь для вступления Северной Македонии в европейские и трансатлантические институты.

Автор утверждает, что наиболее реалистичным путем для Пашиняна было бы формирование узкой коалиции, сосредоточенной исключительно на положениях, касающихся мира, и представление их в качестве технических требований для международной нормализации, а не в качестве партийных уступок.

Его успех в обеспечении дополнительных голосов определит, станут ли западная ориентация Армении и более широкое открытие коридора Южного Кавказа необратимыми.

Для азиатских правительств и компаний, оценивающих евразийские торговые, энергетические и минеральные маршруты на следующее десятилетие, конституционный спор в Армении — это не просто внутренний вопрос в бывшей советской республике.

Это настоящая проверка того, сможет ли один из немногих оставшихся альтернативных коридоров между Азией и Европой достичь прочной стабильности и какие державы в конечном итоге установят его правила.

И Китай, и Япония имеют веские причины для успеха мирного процесса, несмотря на ограниченные возможности контролировать его ход.

Москва уже предпринимает попытки этому воспрепятствовать, а Тегеран с тревогой наблюдает за происходящим.

Автор приходит к выводу, что Пекину и Токио следует с одинаковым вниманием следить за развитием событий и работать над тем, чтобы Южный Кавказ наконец-то смог служить стабильным и эффективным торговым коридором.

В пятницу американские акции снизились, поскольку инвесторы переоценили рост, вызванный развитием искусственного интеллекта, который подтолкнул рынки вверх с начала года, что усугубило распродажу акций полупроводниковых компаний, так как запуск новой китайской модели ИИ оказал дополнительное давление на этот сектор.

После мощного роста, поднявшего основные индексы до рекордных максимумов, инвесторы начали сокращать свои вложения в производителей микросхем на фоне растущих опасений по поводу масштабов расходов на искусственный интеллект и ожидаемой доходности этих инвестиций.

Акции производителей микросхем продолжили падение, начавшееся на предыдущей сессии, при этом акции Nvidia упали на 1,4%.

Спад, в сочетании с первоначальным ростом акций Apple, на короткое время позволил производителю iPhone вернуть себе титул самой дорогой компании в мире, обогнав Nvidia.

Конкуренция со стороны Китая оказывает давление на акции технологических компаний.

Филадельфийский индекс полупроводниковых компаний упал на 1,8% и, судя по всему, покажет худшие недельные результаты с марта, потеряв более 20% с рекордного максимума, достигнутого в конце июня.

Фиона Чинкотта, старший аналитик рынка в City Index, заявила, что текущие рыночные движения «по всей видимости, в первую очередь обусловлены падением акций компаний, производящих микросхемы, что оказывает давление на общие рыночные настроения».

Давление усилилось после того, как китайский стартап в области искусственного интеллекта Moonshot AI объявил о запуске своей модели Kimi K3, которая содержит 2,8 триллиона параметров и описывается компанией как самая большая в мире модель с открытыми весами.

Анджело Куркафас, старший глобальный инвестиционный стратег Edward Jones Investments, заявил, что растущая конкуренция со стороны китайских моделей с открытым исходным кодом вызывает опасения по поводу того, смогут ли американские компании сохранить свое технологическое лидерство.

По его словам, некоторые китайские модели сейчас приближаются по производительности к системам, разработанным Anthropic и OpenAI, что способствует ослаблению позиций технологических компаний. Давление началось на азиатских рынках, а затем распространилось на Уолл-стрит.

Несмотря на сильное начало сезона отчетности за второй квартал и более позитивные, чем ожидалось, данные по инфляции, все три основных американских индекса шли к недельному снижению, поскольку опасения по поводу полупроводникового сектора затмили позитивные тенденции.

Акции Netflix упали на 9% на фоне роста индекса страха на Уолл-стрит.

Акции Netflix упали на 9% после того, как прогноз компании на третий квартал оказался ниже ожиданий Уолл-стрит, что оказало давление на сектор телекоммуникационных услуг, который снизился на 2,4%.

Индекс волатильности CBOE, широко известный как индикатор страха на Уолл-стрит, вырос на 1,30 пункта до 18,03, достигнув самого высокого уровня за более чем неделю.

К 10:10 утра по восточному времени индекс Доу-Джонса вырос на 4,56 пункта, или на 0,01%, и составил 52 557,53.

Индекс S&P 500 упал на 43,71 пункта, или на 0,58%, до 7490,05, а индекс Nasdaq Composite снизился на 323,79 пункта, или на 1,25%, до 25558,15.

Ранее индекс Nasdaq упал до самого низкого уровня за три недели, после чего частично восстановил утраченные позиции.

Напряженность на Ближнем Востоке остается в центре внимания.

Геополитические события на Ближнем Востоке продолжали оказывать влияние на рынки: после того, как Соединенные Штаты нанесли удары по мостам и аэропорту в Иране, Тегеран в ответ атаковал электростанцию и опреснительный завод в Кувейте.

Между тем, данные показали, что потребительские настроения в США в июле выросли до самого высокого уровня за пять месяцев. Однако аналитики заявили, что это улучшение может оказаться временным, поскольку возобновление напряженности в отношениях между США и Ираном привело к росту цен на бензин.

Среди прочих акций, акции Intuitive Surgical упали примерно на 11,4% после того, как производитель медицинского оборудования оставил без изменений свой прогноз роста использования хирургической системы da Vinci и предупредил, что изменения в планах медицинского страхования могут побудить пациентов отложить некоторые процедуры.

На Нью-Йоркской фондовой бирже количество падающих акций превысило количество растущих в соотношении 1,24 к 1, а на бирже Nasdaq — в соотношении 1,55 к 1.

В пятницу криптовалюты торговались ниже, поскольку инвесторы продолжали оценивать влияние эскалации военных ударов между Соединенными Штатами и Ираном, что повысило спрос на активы-убежища и снизило склонность к риску.

В ходе торговой сессии биткоин упал более чем на 1%, опустившись ниже уровня $63 000 и продолжив коррекцию с достигнутого на этой неделе максимума в $65 600.

Другие крупные криптовалюты также оказались под давлением. Ethereum отступил к своему краткосрочному уровню поддержки в 1800 долларов, а XRP остался ниже ключевого порога в 1,10 доллара.

Геополитическая напряженность снижает склонность к риску.

Американские войска шестую ночь подряд продолжали военные операции, нанося удары по объектам на юге Ирана. Тем временем, телеканал «Аль-Джазира» со ссылкой на официальных лиц в Бандар-Аббасе сообщил о повреждении гражданской инфраструктуры, включая электросети и железнодорожную станцию, в результате ударов.

В то же время агентство Reuters со ссылкой на источники сообщило, что Иран попросил йеменских хуситов подготовиться к закрытию нефтеэкспортного маршрута через Красное море, если Соединенные Штаты усилят атаки на иранскую энергетическую инфраструктуру, что вызвало новые опасения по поводу мировых энергетических рынков.

Несмотря на возобновившуюся напряженность, рынок криптовалют оставался относительно устойчивым, хотя настроения инвесторов оставались слабыми. Индекс страха и жадности в отношении криптовалют в пятницу вырос до 27 с 25 днем ранее, но по-прежнему прочно оставался в зоне «страха».

Относительная стабильность рынка была поддержана более слабыми данными по инфляции в США, опубликованными ранее на этой неделе, что вызвало временный отскок более рискованных активов, включая Bitcoin, Ethereum и XRP.

Приток средств в биткоин-ETF замедлился, в то время как XRP демонстрирует умеренный рост.

Приток средств в биржевые фонды, инвестирующие в биткоин, продолжался, но замедлился до примерно 79 миллионов долларов в четверг, по сравнению со 108 миллионами долларов в среду и 181 миллионом долларов во вторник.

Аналитики полагают, что устойчивый институциональный спрос в ближайшие недели может помочь смягчить давление со стороны продавцов, связанное с геополитической напряженностью, и подготовить почву для очередной попытки пробить уровень в 65 000 долларов.

Тем временем, в четверг из спотовых Ethereum ETF был зафиксирован чистый отток средств в размере 28 миллионов долларов, что завершило два последовательных дня положительного притока, составившего в среду 54 миллиона долларов и во вторник 58 миллионов долларов.

Отток средств совпал с падением Ethereum с недельного максимума в 1947 долларов, что подчеркивает сохраняющееся нежелание инвесторов увеличивать долю в высокорискованных активах.

Напротив, XRP вернулся в положительную зону: по данным SoSoValue, в четверг его спотовые ETF привлекли около 7 миллионов долларов чистого притока средств после трех дней сдержанной активности.

Благодаря этому притоку средств общий объем инвестированных активов достиг 1,49 миллиарда долларов, а средний объем чистых активов составил приблизительно 997 миллионов долларов.

Аналитики рынка считают, что устойчивый спрос на котируемые в США ETF на XRP будет иметь ключевое значение для поглощения давления со стороны продавцов на спотовом рынке и поддержки более устойчивого восстановления криптовалюты.

В пятницу в ходе европейских торгов цены на золото выросли в попытке восстановиться после двухнедельного минимума, чему способствовали покупки по сниженным ценам после недавних потерь.

Несмотря на отскок, драгоценный металл, по всей видимости, продолжит демонстрировать снижение вторую неделю подряд, поскольку укрепление доллара США и рост цен на нефть продолжают оказывать давление на рынок на фоне эскалации военной напряженности между Соединенными Штатами и Ираном.

Опубликованные на этой неделе данные по инфляции в США заставили рынки снизить ожидания повышения процентной ставки Федеральной резервной системы в этом году. Теперь инвесторы ожидают дополнительных экономических данных и комментариев от представителей ФРС для получения более четкого представления о дальнейшем ходе денежно-кредитной политики США.

Цена

• Цена на золото выросла на 0,8% до 4008,86 долларов за унцию после открытия на уровне 3976,12 долларов и достижения внутридневного минимума в 3970,89 долларов.

• На закрытии торгов в четверг цена на золото упала на 2,1% до двухнедельного минимума в 3969,34 доллара за унцию после публикации более сильных, чем ожидалось, данных по заявкам на пособие по безработице в США.

Еженедельные показатели

За прошедшую неделю, с учетом закрытия торгов в пятницу, цены на золото снизились примерно на 2,75%, что означает, что драгоценный металл, вероятно, потеряет свои позиции вторую неделю подряд.

доллар США

В пятницу индекс доллара вырос примерно на 0,2%, продолжив рост вторую сессию подряд, поскольку американская валюта укрепилась по отношению к корзине основных и второстепенных валют.

Инвесторы продолжали отдавать предпочтение доллару как активу-убежищу на фоне активизации военных конфликтов между Соединенными Штатами и Ираном, а также снижения судоходства через Ормузский пролив, что усилило опасения по поводу возможных перебоев в мировых поставках нефти.

Мировые цены на нефть

Цены на нефть выросли примерно на 1% в пятницу, возобновив свой рост после короткой паузы в четверг и вернувшись к месячным максимумам, достигнутым ранее на этой неделе, на фоне усиления военной активности между Соединенными Штатами и Ираном вокруг Ормузского пролива.

Последние события в иранском конфликте

• Соединенные Штаты шестой день подряд наносят новые авиаудары по целям на территории Ирана.

• Иранская Революционная гвардия ответила ответными ударами баллистическими ракетами и беспилотниками по военным базам, на которых размещены американские войска в регионе.

• Иран предупредил Соединенные Штаты, что Ормузский пролив представляет собой «красную линию», и пообещал ответить на любые нападения на свою инфраструктуру.

• Сообщения указывают на то, что Тегеран рассматривает возможность расширения ответных мер, включая угрозы судам в Красном море в случае продолжения американских ударов.

• Американский флот, состоящий из 20 военных кораблей и сотен истребителей, продолжает перехватывать суда, следующие в иранские порты и из них.

• Последние события свидетельствуют о том, что достигнутое в июне временное соглашение о деэскалации фактически сорвалось: переговоры приостановлены, и крупномасштабные военные операции возобновлены.

процентные ставки США

• Опубликованные на этой неделе данные показали, что в июне темпы роста потребительских и производственных цен в США замедлились сильнее, чем ожидалось, на фоне снижения цен на энергоносители.

• Высокопоставленные представители Федеральной резервной системы приветствовали более низкие показатели инфляции в июне, но заявили, что им потребуются дополнительные доказательства, прежде чем они смогут сделать вывод о том, что ценовое давление ослабло устойчиво.

• После публикации этих данных инструмент CME FedWatch показал, что вероятность того, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений на своем июльском заседании, выросла с 59% до 90%, в то время как вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов снизилась с 41% до 10%.

• Ожидания относительно сохранения процентных ставок без изменений до декабрьского заседания также выросли с 10% до 25%, в то время как вероятность повышения на четверть процентного пункта снизилась с 90% до 75%.

• Инвесторы сейчас ожидают дополнительных экономических данных из США и дальнейших комментариев от представителей Федеральной резервной системы, чтобы пересмотреть перспективы денежно-кредитной политики.

Прогноз по золоту

По словам Тима Уотерера, главного аналитика рынка в KCM Trade, золото привлекло умеренное внимание покупателей после того, как его цена опустилась ниже уровня в 4000 долларов.

«Геополитические риски на Ближнем Востоке остаются высокими, а опасения по поводу инфляции и более высокая доходность облигаций продолжают ограничивать потенциал роста цен на золото», — добавил он.

SPDR Gold Trust

Запасы золота в SPDR Gold Trust, крупнейшем в мире биржевом фонде, обеспеченном золотом, в четверг остались неизменными и составили 1001,88 метрических тонн, что является самым низким уровнем с 2 июля.